股市分析:IT国产替代

大盘分析 时间:2019-10-06 21:59:09

  原标题:股市分析:IT国产替代&医疗电子票据——兼备确定性和业绩弹性的主线

  国庆期间看了两个逻辑,我觉得比较好。业绩弹性大,而且这两个逻辑都可以至少持续到明年。

  一个是博思软件,逻辑是医疗电子票据需求,因为政策原因而爆发,理论上要在2020年完成医疗电子票据改造。而博思软件是这个行业的龙头企业将会充分受益。看股价走势,各路资金才刚刚开始配置这个逻辑,而且业绩兑现期还没到,所以这个逻辑应该会持续到明年。

  另一个是IT国产替代,这个逻辑板块更大,而且持续的时间很可能是多年。简单说一下背景,就是要替换zf办公和IT软硬件,后面可能全面推广到金融、电信、能源、电力等关键行业,明年是业绩集中放量第一年。今年大约替代40万台PC终端和服务器(PC终端:服务器数量有多个说法9:1,10:1或15:1),2020年据说替换600万台,2021年替换1000万台。

  其次,操作系统比应用软件有更深的护城河,作为平台也容易获得更高的估值。虽然,麒麟也是基于开源的Linux改的,不过中国软件作为gjd,这就有明显的壁垒啦(这个市场不可能没有gjd的份额)。而且麒麟操作系统为了适配各种硬件和应用程序,也做了很多测试工作。而且也在之前的试点中,得到了验证,有比较好的用户基础。

  首先我说一下进展情况,我相信各位投资人应该是比较清楚了。安全可靠应用推进工程二期试点,去年Q4季度招标了140个试点,今年7月份已经全部完成初验了,预计会在Q3季度上线初验,初验通过后需要是试运行一段时间,并在年底之前终验上线,这是试点的一个进展情况,总计约220个试点,在今年全部终验上线万台终端及系统的替换。大家都知道国产软硬件全面推广,会在明年大规模启动。那么我预计,今年Q4部分进展领先的单位会提前去启动招投标。

  我先说一下量。我在5月份的时候,当时给市场的规模预期是今年40万台终端及系统、明年240万台、后年560万台,当时给这个预期的核心依据是主管单位给了龙芯和飞腾两大芯片厂商一个指导意见,要求两个芯片厂商在今、明两年备货800万颗芯片。考虑从芯片流片到最终用到应用系统,大概需要一年的时间周期。所以我当时认为今明两年备货,明后两年落地,所以预期是明年落地百分之三十,也就是240万台终端,后年百分之七十,对应560万台。

  所以从各单位预算加上产能准备情况来看,我也把整个替代规模预期从之前2020-2021年分别240万台、560万台上调到2020年500万台、2021年1000万台的规模。接下来大家又会有个担心,在党政市场2021年达到高峰之后,2022年就会出现下滑,下滑以后是不是意味着这个市场就结束了?其实并不是,我个人预判,明年党政市场大规模推广,重要行业会进行规模试点。在2021-2022年,我预计重要行业市场将会接力党政市场,在未来两年依然是党政市场为主,预计2021-2022年开始,重要行业市场会接力党政市场,国产化推进会持续多年。另外替代的程度和范畴,大家也不用特别担心,目前国产化条件还不成熟的,将来能不能国产化,都是从易到难,从少到多的这么一个过程。应该来讲,目前的国产产品具备在一定应用条件下大规模推广的条件。

  第一个原因就是国产化的目的并不是为了替代,替代不是它的目的,替代是一个契机,通过国产化这个契机去建立形成一个产业。那么一定是要让产业尤其是研发投入大、技术壁垒、生态壁垒高,同时渗透率很低的软硬件产品厂商,给予他们市场和相应的利润,让他们去滚动投入研发和迭代,所以第一个就是我们要搞清楚国产化的目的。

  那么第二个是过去市场太小所以打价格战,现在市场足够容纳任何一家企业,拼的是产品和服务。过去IT国产化这个市场太小了,产业等了很多年,没有等来风口,所以一点小项目必然会导致产业大打价格战。那么到今天来看,这个市场已经大到足够去容纳任何一家企业。所以在这么大的市场情况下,如果再去打价格战,把这个产品或者系统做得并不是理想的话,其实是有悖于国产化的初衷。所以现在很多的产品,尤其是优质的产品,它的价格是非常坚挺。我举个同类产品的例子,比如某操作系统,它的服务器版本卖的比某个操作系统的pc版本还便宜,但都没有人要,因为买回去根本没法用,更不用说操作系统之上的兼容性和生态问题。所以总结一下,就是价格我觉得不用太担心,尤其是核心的关键软硬件产品,价格会非常合理,我认为在很长一段时间内不会有大的降价空间。

  因为市场已经很明确了,没有什么好怀疑,那么在这种明确市场下产能是能够快速提升的。我举个飞腾芯片的例子,飞腾芯片在今年年底之前,会从流片厂商回来将近100万颗的CPU芯片,明年还会回来200万颗。因此飞腾从今年到明年会有300万颗的CPU芯片供应,相信龙芯也会有相应的量,所以从芯片供应的角度看没有大问题。那么整机这块产能,长城目前大概有200万台/年,年底之前会有300万台/年的产能,然后再加上其他整机厂商,目前也正在筹建基于国产芯片的整机产线,而之前整机产能是有些瓶颈。现在来看,到年底之前这段时间整机厂商好好准备的话,我相信整机产能不会有大问题。集成商大家也不用太担心,目前主要是这十来家集成商,已经新增了200家,而且集成商范围会持续扩大。所以我觉得产能不用太担心,产业链各个环节目前正在全力准备和应对明年的高峰需求。

  我们去看windows操作系统,相信各位领导也有用过Win95、Win98、XP跟Vista,我们发现从win95开始,我相信各位领导使用的时候都曾经或多或少出现蓝屏的情况。windows操作系统它的成熟稳定,直到win7这个版本才开始成熟稳定,所以它也经历了15年的迭代,所以产品有问题并不可怕,关键的是要售后服务要跟得上,所以这个是我想说产品和产能。

  那么也跟诸位领导简单汇报一下,华为鲲鹏芯片的性能自然不用讲,整芯片性能基本上跟英特尔和AMD是同代产品,虽然单核性能还是有差距,但是整芯片性能是同代产品。第二个是飞腾FT-2000/4新桌面芯片,Q2季度流片回来,芯片设计主频2.2GHz,流片回来实测主频大概2.7-3.0GHz,16纳米工艺,整体性能大概相当于2016年的英特尔主流桌面芯片的水平,功耗只有10W。

  第四个我说下竞争格局。那么这里面大家也非常关心竞争格局的问题,主要是华为进入到这个市场当中,它是什么样的一个姿态和什么样的看法,很多人认为华为进来以后,会对CEC、CETC等目前主要玩家造成非常大的冲击。但实际情况来看的话,华为进入这样一个半商业化半行政化的市场,在这么大的市场空间下,也不可能只有华为一个玩家。

  在国产服务器端,华为主打的鲲鹏芯片,鲲鹏芯片的策略是要建立一个基于鲲鹏芯片也就是AR服务器的产业生态联盟。可以看到目前国内的这些软硬件厂商基本上都在里面。应该来讲从上层到产业界,其实很希望华为作为一个发动机,能够去带动整个产业的发展,而不是只有华为一家自己发展。所以华为在这里面它主要还是以他的硬件平台为主,软件和应用生态是尽可能地纳入更多的生态合作伙伴。

  所以这里面像长城、浪潮、联想、中国软件等等,这些公司都在华为鲲鹏的供应链和产业链中。那么这里面华为会去选择一些优秀的供应商,简单说明一下,比如整机这块,我相信像浪潮、联想都会有可能去参与这块。然后操作系统这块,大家有些担心深度等其他操作系统进入到这个市场并造成较大冲击,我相信越来越多的供应商会进入这个市场,但是对于深度OS,到目前为止,一个应用案例都没有。深度两三年前开始适配国产芯片,去年才开始做服务器操作系统,我觉得资本市场担心有点过多了。

  目前国产操作系统基本上都是基于开源做的,能够进入到产品名录的就这么几家,那么相对来讲产品做得最成熟,专注于ARM平台的,就是中国软件的子公司天津麒麟,我认为天津麒麟在安可领域会成为华为的鲲鹏服务器芯片的主流供应商。在PC端的话,目前华为PC的ARM芯片目前还没有流片回来,而它鸿蒙操作系统要支持PC版本需要到明年2.0版本发布才能支持。

  当然也有跟华为专家聊到这块,目前华为并不想做PC芯片和鸿蒙PC操作系统,到底做不做我也不知道,假设华为会做,但是一个全新的芯片设计流片到操作系统版本支持,到整个系统稳定和优化,需要2年左右的物理周期,它需要一个时间窗口。所以在中短期来看,在PC端华为对市场格局其实并没有什么影响。中长期的话我相信它会占据一定市场份额。

  近期某大型用户单位也是启动了国产化全面推广项目,这个项目确立了采用ARM技术路线,我认为这个项目非常有代表性。市场很多观点认为龙芯会在国产化领域成为主流,但是这个项目作为标杆项目已经确立了采用ARM技术路线,从性能、生态和自主可控三个角度来讲,ARM总体看来是最优选择,而华为和CEC都是坚定走ARM路线,这也是产业选择的必然。

  在这个项目中,服务器以是飞腾和华为鲲鹏为主,而且服务器操作系统用的都是天津麒麟研发的银河麒麟操作系统。这也符合之前说的在服务器上华为鲲鹏要打造产业生态联盟。在pc端,全部采用飞腾芯片+银河麒麟操作系统。这个项目非常有代表性的,我还是坚定看好飞腾+银河麒麟的PK体系在这个市场会成为主流选择,在中短期没有任何问题,中长期PK体系和华为ARM生态是兼容和共同发展。(作者:kira1122)

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